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Bank of Canada enfrenta a la inflación y a la credibilidad de Macklem

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Bank of Canada enfrenta a la inflación y a la credibilidad de Macklem
Bank of Canada enfrenta a la inflación y a la credibilidad de Macklem.
Si preocuparse por el recalentamiento de la economía no fuera suficiente problema, el gobernador del Bank of Canada, Tiff Macklem, inicia un período crucial de seis semanas en su batalla contra la inflación con un nuevo problema inesperado: dudas sobre su propia credibilidad.

El banquero de 60 años está en el punto de mira de destacados políticos del opositor Partido Conservador que ponen en duda su compromiso con la lucha. Y aunque la mayoría de los economistas y expertos han desestimado las críticas como frívolas, los ataques llegan en un momento tenso.

El Banco se encuentra en medio de una campaña de conmoción y asombro para reducir la inflación, con la esperanza de reforzar la confianza pública de que se toma en serio la solución del problema. Cuanto más creíble se perciba que es el banco central, más expectativas de precios se mantendrán bajo control, y mayores serán las posibilidades de un aterrizaje suave.

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Se espera que Macklem siga adelante con tres aumentos consecutivos de medio punto porcentual en un lapso de tres meses. La primera subida gigante se produjo a mediados de abril, lo más probable es que la segunda se produzca en una decisión política esta semana y es probable que una tercera se produzca en la primera quincena de julio.

Se espera que la tasa de interés de política del banco, que comenzó el año en un mínimo histórico de 0,25%, llegue a 2% en la reunión del 13 de julio. Es una carga frontal de fuerza destinada a convencer a los hogares y las empresas de que el aumento de la inflación no durará, antes de que comiencen a recalibrar sus expectativas al alza en salarios y precios.

Los mercados parecen convencidos de que Macklem tendrá éxito.

Después de los tres movimientos de gran tamaño, se espera que el Bank of Canada disminuya el ritmo de ajuste. Después de eso, se tienen en cuenta tres o cuatro aumentos más, pero todos de un cuarto de punto, y se ve que los responsables políticos se detienen alrededor de la marca del 3%.

Eso está muy por debajo de lo que actualmente se considera una tasa «contraccionista» alta, lo que significa que no se percibe la necesidad de orquestar una fuerte desaceleración para controlar las presiones de los precios o reparar la credibilidad del banco central.

Tampoco hay nada alarmante todavía en los datos que sugieran que el banco central es demasiado tarde para diseñar un aterrizaje suave. El crecimiento del salario promedio ha aumentado a poco más del 3%. Eso todavía está muy por debajo de la inflación, que fue del 6,8% en abril, y de todos modos no muy por encima de lo que se consideraría normal en tiempos que no son de crisis.

El ritmo al que las empresas esperan aumentar los precios también se ha estancado en los últimos meses, según encuestas mensuales de la Federación Canadiense de Empresas Independientes, una señal tranquilizadora.

Eso está muy por debajo de lo que actualmente se considera una tasa «contraccionista» alta, lo que significa que no se percibe la necesidad de orquestar una fuerte desaceleración para controlar las presiones de los precios o reparar la credibilidad del banco central.

Tampoco hay nada alarmante todavía en los datos que sugieran que el banco central es demasiado tarde para diseñar un aterrizaje suave. El crecimiento del salario promedio ha aumentado a poco más del 3%. Eso todavía está muy por debajo de la inflación, que fue del 6,8% en abril, y de todos modos no muy por encima de lo que se consideraría normal en tiempos que no son de crisis.

El ritmo al que las empresas esperan aumentar los precios también se ha estancado en los últimos meses, según encuestas mensuales de la Federación Canadiense de Empresas Independientes, una señal tranquilizadora.

La rápida corrección de rumbo se produce porque los funcionarios quieren evitar cualquier percepción de que se han vuelto más tolerantes con la inflación.

El reconocimiento reciente de Macklem de que se cometieron algunos errores en respuesta a la crisis de Covid-19 fue parte de eso. El mea culpa tiene un propósito: tranquilizar a los canadienses de que el aumento de los precios no fue intencionado.

En todo caso, los ataques políticos acelerarán lo que probablemente será una autopsia de años sobre los esfuerzos de estímulo de Canadá durante la pandemia, tanto para el Banco de Canadá como para el primer ministro Justin Trudeau.

Ha habido una erosión de la confianza entre el banco central y los conservadores anterior a la pandemia y esa es una situación insostenible para una institución cuya efectividad depende de la credibilidad.

Más recientemente, el favorito para ganar el liderazgo, Pierre Poilievre, anunció que despediría a Macklem si alguna vez tomaba el poder, lo cual está dentro del ámbito de la posibilidad.

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