TORONTO, La reciente caída de los costos de endeudamiento a largo plazo probablemente hará más difícil para el Banco de Canadá controlar la inflación y podría retrasar un cambio hacia recortes de las tasas de interés si eso lleva a un recalentamiento de la actividad en el mercado inmobiliario, dicen los analistas.
Los rendimientos de los bonos, junto con el mercado de valores y los diferenciales crediticios, ayudan a determinar las condiciones financieras o el costo y la disponibilidad del crédito para los hogares y las empresas. Los bancos centrales, incluido el Banco de Canadá, dependen de los cambios en las condiciones financieras para transmitir la política monetaria a la economía.
“los responsables políticos del Banco de Canadá van a esperar más antes de recortar las tasas porque los mercados financieros ya están haciendo parte de la flexibilización por ellos», dijo Doug Porter, economista jefe de BMO Capital Markets.
El rendimiento del bono canadiense a cinco años ha bajado unos 90 puntos básicos desde su máximo de octubre y el mercado de valores de Toronto (.GSPTSE) ha subido hasta un 9,6% en las últimas semanas, mientras los inversores de todo el mundo apuestan a que un crecimiento económico más lento impulsará a los bancos centrales a abandonar cuanto más alto sea el camino de tasas de interés más largo que, según las autoridades, se requiere para controlar la inflación.
Los costos de endeudamiento de los consumidores, como las tasas hipotecarias, tienden a seguir los movimientos en el mercado de bonos con un retraso.
«Un relajamiento de las condiciones financieras normalmente ayuda a mejorar el crecimiento económico», dijo el jueves el vicegobernador del Banco de Canadá, Toni Gravelle.
Los hogares canadienses son particularmente sensibles a las perspectivas de las tasas de interés debido a un ciclo de renovación de hipotecas más corto en Canadá que en Estados Unidos y después de que se endeudaron fuertemente durante la pandemia para participar en un mercado inmobiliario al rojo vivo.
Las ventas de viviendas en Canadá cayeron en octubre por cuarto mes consecutivo, pero los analistas dicen que los niveles récord de inmigración y la perspectiva de recortes de tasas podrían estimular la demanda en 2024.
Los mercados monetarios esperan que el BoC comience a flexibilizar sus políticas ya en abril y que las tasas caigan 90 puntos básicos en 2024. El banco central ha dicho que es demasiado pronto para considerar recortes de tasas.
Los mercados financieros «están en el camino de reavivar los desequilibrios inmobiliarios, frenar el funcionamiento de la política monetaria mediante reajustes hipotecarios, inflamar un mayor gasto público y generar presiones inflacionarias concomitantes», dijo en una nota Derek Holt, jefe de economía de mercados de capitales de Scotiabank.
En enero, la señal del Banco de Canadá de una pausa en el aumento de las tasas reavivó el mercado inmobiliario, lo que contribuyó a la inflación y a la necesidad de reanudar el ajuste en junio y julio.
El reciente historial de Canadá de disminución de la productividad y el ritmo de crecimiento de los salarios son otras razones para ser cautelosos respecto de las perspectivas de inflación, dicen los analistas. La inflación general cayó al 3,1% en octubre, acercándose al objetivo del 2% del BoC, pero las presiones subyacentes sobre los precios han tardado más en aliviarse.
«El crecimiento de los salarios se está disparando y los acuerdos de negociación colectiva están consolidando las ganancias salariales a tasas muy por encima del objetivo de inflación del 2% para los próximos años», dijo Holt.
El gobernador del BoC, Tiff Macklem, hablará el viernes. El miércoles pasado, el banco central dejó sin cambios su tasa de interés de referencia en un máximo de 22 años del 5%, pero dejó la puerta abierta a otra subida, diciendo que las condiciones financieras se han relajado y que todavía estaba preocupado por la inflación.
«Bien puede ser que estén tratando de frenar suavemente este gran repunte que hemos visto en los mercados financieros», dijo Porter de BMO. «Cuanto más repunten los mercados, es menos probable que el banco vaya a relajarse».
